2

فصل اول :کليات تحقيق

1-1 مقدمه4

2-1 بیان مسئله 5

3-1 اهميت و ضرورت انجام تحقيق. 7

4-1 اهداف تحقيق. 8

5-1 چارچوب نظری تحقیق. 8

6-1فرضیه های تحقیق13

7-1 تعریف واژه ها و اصطلاحات.. 13

فصل دوم :مروری بر ادبيات تحقيق

1-2مقدمه18

2-2 بازار مالی19

1-2-2 کارکرد های اقتصادی بازار مالی. 19

1-1-2-2کمک به فرایند تشکیل سرمایه 19

2-1-2-2 تعیین قیمت دارایی های مالی. 20

3-1-2-2 ایجاد بازار ثانویه برای معاملات دارایی های مالی(افزایش نقدینگی داراییها)20

4-1-2-2 کاهش هزینه مبادلات21

2-2-2 طبقه بندی بازارهای مالی. 21

1-2-2-2 بازار پول. 21

2-2 -2-2 بازار سرمایه 21

3-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار در جهان. 24

4-2 تاریخچه بورس و اوراق بهادار تهران. 24

5-2 تعریف بورس اوراق بهادار. 27

6-2 مروری بر انواع شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. 27

1-6-2 انواع شرکت های سرمایه گذاری. 27

1-1-6-2 شرکت های سرمایه گذاری با سرمایه متغیر. 28

2-1-6-2 شرکت های سرمایه گذاری با سرمایه ثابت.. 28

3-1-6-2 صندوق های سرمایه گذاری غیرفعال. 29

4-1-6-2 شرکت مادر. 29

5-1-6-2 شرکت های فعالیت تنوعی. 30

7-2دارایی30

8-2 دارایی مالی30

9-2 اوراق بهادار32

10-2 سهام عادی32

11-2 بازده سهام33

12-2 بازده تحقق یافته در مقابل بازده مورد انتظار. 33

1-12-2 بازده تحقق یافته33

2-12-2 بازده مورد انتظار33

13-2 اجزای بازده 34

1-13-2 سود دریافتی34

2-13-2 سود(زیان)سرمایه34

14-2 موسسات تامين سرمايه و روشهاي عرضه اوليه اوراق بهادار. 36

15-2فرآيند عرضه اوراق بهادار. 41

16-2 فرآيند وارد شدن شركتها به بازار. 44

17-2 ارزش گذاري سهام شركت هاي تازه وارد به بازار. 46

18-2 عرضه اوراق بهادار در بورس اوراق بهادار تهران51

19-2 فرضيات مطرح شده در مورد بازده غير عادي كوتاه مدت در عرضه هاي اوليه54

1-19-2 فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي. 54

1-1-19-2   فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل بارون54

2-1-19-2   فرضيه عدم تقارن اطلاعاتي مبتني بر مدل راک55

2-19-2 فرضيه علامت دهي. 57

3- 19-2 فرضيات گرايشات و علائق زود گذر. 58

4-19-2 فرضيه عكس العمل بيش از اندازه سرمايه گذاران. 59

5-19-2 فرضيه حباب سفته بازي و فرضيه بازارهاي سهام داغ. 60

6-19-2 فرضيه بيمه ضمني در مقابل مسئوليت هاي قانوني. 62

7-19-2 فرضيه شهرت موسسات تامين سرمايه 63

8-19-2 فرضيه ريسك گريزي تخمين كننده فروش اوراق بهادار. 64

9-19-2 فرضيه جبران ريسك پذيري و خدمات خريداران اوليه 65

20- 2 تطبيق نظريه ها و تئوريهاي بازده غير عادي كوتاه مدت در بورس ايران66

21-2 پيشينه تحقيق66

1-21-2 تحقیقات داخلی66

2-21-2   تحقیقات خارجی. 68

فصل سوم :روش اجرای تحقيق

1-3 مقدمه 80

2-3 روش تحقیق. 80

3-3 جامعه مطالعاتی. 81

4-3 شیوه اندازه گیری متغیرها 81

5-3 متغیرهای عملیاتی تحقیق83

6-3 قلمرو تحقیق84

7-3 روش های جمع آوری اطلاعات.. 84

8-3 روش تجزيه و تحليل اطلاعات.. 85

1-8-3 تحلیل همبستگی پیرسون و رگرسیون ساده خطی: 85

9-3 اعتبار درونی و برونی پژوهش.. 91

فصل چهارم :تجزيه و تحليل داده ها

1-4 مقدمه‏: 93

2-4 شاخص های توصیفی متغیرها94

3-4 روش آزمون فرضیه ها ي تحقيق. 95

4-4 تجزيه و تحليل فرضیه هاي تحقيق96

1-4-4 بررسي فرض نرمال بودن متغيرها: 97

2-4- 4 خلاصه تجزيه وتحليل فرضيه ها به تفکیک... 97

1-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضيه اول: 97

2-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه دوم 101

3-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه سوم 105

4-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه چهارم 109

5-2-4-4 بررسی همزمان روابط متغیر های پژوهش (رگرسیون چند گانه)113

6-2-4-4 تجزيه و تحليل و آزمون فرضیه پنجم115

فصل پنجم :نتيجه گيري و پيشنهادات

1-5 مقدمه 119

2-5 ارزیابی و تشریح نتایج آزمون فرضیه ها طبق شرایط متغیرها120

1-2-5 نتايج فرضیه اول. 120

2-2-5 نتايج فرضیه دوم 120

3-2-5 نتايج فرضیه اصلی سوم 121

4-2-5 نتايج فرضیه اصلي چهارم 121

5-2-5 نتايج فرضیه اصلي پنجم 122

3-5 نتیجه گیری کلی تحقیق. 122

4-5 پیشنهادها 123

1-4-5 پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های فرضيات پژوهش123

2-4-5پیشنهاد هایی مبتنی بر یافته های كلي پژوهش.. 124

3-4-5 پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی. 125

5-5 محدودیت های تحقیق

---

برچسب ها: بررسی عوامل مرتبط بازده غیر عادی سالانه سهام درعرضه های عمومی اولیه شرکتهای جدیدالورود بورس

1-1 مقدمه
بورس اوراق بهادار به عنوان نماد بازار سرمایه ایران، تاثیر پذیری زیادی از تغییر چرخه های اقتصادی دارد. مدیران سرمایه گذاری و سایر اشخاص حقیقی و حقوقی که در این بازار به معاملات سهام و سایر دارایی های مالی می پردازند، برای حفظ و افزایش ارزش سبد سرمایه گذاری های خود نیاز به بررسی عوامل مختلف مؤثر بر بازده سرمایه گذاری دارایی های مالی خود تحت شرایط مختلف اقتصادی دارند.در سالهاي اخير شركتهاي بسياري با انتشار سهام جديد براي اولين بار وارد بورس اوراق بهادار تهران شده اند. از آنجا كه منابع در اختيار اين شركتها براي استفاده از فرصتهاي جديد سرمايه گذاري كافي نيست يكي از اهداف اساسي واحدهاي اقتصادي براي ورود به بازار سرمايه ،تأمين مالي جهت رشد و توسعه و دستيابي به اهداف بلند مدت از پيش تعيين شده است .در صورتيكه واحد اقتصادي به اندازه كافي بزرگ باشد و سابقه مدوني داشته باشد كه نشان دهد آن واحد مي تواند روي پاي خودش بايستد و قدرت كسب سود و درآمد دارد ،‌عرضه سهام به مراتب ساده تر خواهد بود . علاوه بر آن مجموعه عوامل مديريت و سيستم اطلاعاتي لازم نيز بايد براي تجهيز واحد اقتصادي جهت ورود به بازار سرمايه و اطلاع رساني به متقاضيان احتمالی خريد سهام وجود داشته باشد. از طرفي در صورتي كه بازار سرمايه كارآمد و فعال بوده و داراي مكانيزم مشخص و سازمان يافته اي باشد كه بتواند نقدينگي كافي براي سهام عرضه شده را جذب كند ،عرضه كنندگان سهام جديد به راحتي مي توانند سهام خود را در بورس اوراق بهادار جهت فروش به عامه مردم ارائه دهند؛ اين موضوع از آنجا حائز اهميت است كه اگر قيمت سهام بعد از عرضه اوليه افزايش داشته باشد موجب استقبال بيشتر مردم از خريد بعدي سهام شركت ها مي گردد ودر غير اينصورت برنامه هاي بعدي فروش سهام با شكست مواجه مي شود .مساله اصلي در تحقيق حاضر ،‌بررسي بازده غير عادي سهام سالانه در بورس اوراق بهادار تهران است؛علاوه بر آن اثر قیمت سهام ،حجم سهام عرضه شده ،‌زمان عرضه سهام ،‌نوع مالكيت وصنعت نيز بر عملكرد سهام جديد مورد بررسي قرار مي گيرد.
در این فصل سوالات اساسی تحقیق بیان می شود ،اهمیت و ضرورت انجام این تحقیق و اینکه تحقیق فوق چه اهدافی را دنبال می کند مطرح می شود و چار چوبی از تحقیقات انجام شده در این زمینه ومدل تحقیق ، شیوه اندازه گیری متغیرها، فرضیه های تحقیق و در پایان نیز تعریف واژه ها و اصطلاحات به کار گرفته شده مورد بحث قرار خواهد گرفت .

2-1 بیان مسئله
رشد و توسعه هر كشوري مستلزم بكارگيري منابع در شكل بهينه و هدايت آن در مسيري صحيح است.در هر جامعه نهادهاي مختلفي مي توانند در جهت تحقق اين هدف گام بردارند و نقش مؤثري را در اين راه ايفا كنند.بازارهاي سرمايه و نهادهاي مربوط به آنها يكي از مهمترين عوامل مؤثر در اين فرآيند هستند. عليرغم تنوع و تعدد نهادهاي مربوط به بازار سرمايه، بورس تهران مهمترين و اصلي ترين مركز مبادلات سرمايه اي تلقي مي گردد.بديهي است كارايي اين نهاد مستلزم تصميم گيري درست عوامل موجود در آن است.روزانه تعداد زيادي از شركتها با انتشار سهام براي اولين بار وارد بازار سرمايه مي شوند.معمولاً اين شركتها آنقدر سريع رشد مي كنند كه منابع مالي آنها جهت تامين براي توسعه اين شركتها كافي نيست.از آنجا كه تامين مالي يك مرحله بسيار مهم در رشد شركتها به شمار مي آيد،براي اين شركتها مهم است كه قيمت سهام آنها نشان دهنده ارزش واقعي دارايي ها و فرصت هاي سرمايه گذاري آنها باشد.از سوي ديگر مهمترين گروه فعال در بازار سرمايه،سرمايه گذاران بالقوه مي باشند،لذا تصميم گيري مناسب آنها مي تواند در هدايت سرمايه ها و تخصيص بهينه آنها نقش داشته باشد.عرضه عمومي سهام يكي از متداولترين روش هاي واگذاري شركتهاي دولتي به بخش خصوصي است. در اين روش دولت تمام يا بخشي از سهم خود در واحد مشمول واگذاري را،به صورت سهام به عموم عرضه مي كند.شايان ذكر است كه اين كار در حال حاضر معمولاً از طريق بورس تهران صورت مي گيرد(امير خاني، 1376،ص4)1.
بدون ترديد،قيمت گذاري مناسب سهام عرضه هاي عمومي اوليه شركتهايي كه براي اولين بار وارد بازار سرمايه مي شوند بسيار حائز اهميت است؛زيرا اگر قيمت عرضه هاي اوليه سهام كمتر از واقع(ارزش ذاتي) تعيين شود،شركت به منابع مالي مورد نياز خود دست پيدا نكرده و چنانچه قيمت عرضه اوليه بيش از واقع تعيين شود،سرمايه گذاران از خريد سهام خودداري نموده و در نتيجه، شركت از دستيابي به منابع مالي مورد نياز محروم خواهد ماند.مدتهاست كه عملكرد سهام عرضه هاي عمومي توجه پژوهشگران و اقتصاددانان مالي را به خود معطوف ساخته است.